一、宏觀方面
 

　　國際方面，
 

　　1、美聯儲FOMC聲明顯示，6月1日開始以每月475億美元的步伐縮表；三個月內逐步提高縮表上限至每月950億美元，即每個月縮減600億美元美國國債和350億美元抵押貸款支持證券(MBS)。預計“繼續”加息是合適的，“高度重視”通脹風險；將超額準備金率由0.4%上調至0.9%；將隔夜回購利率由0.5%上調至1%。
 

　　2、國際金融協會(IIF)將2022年全球GDP增長預測從4.6%下調至2.3%，G3(美國、歐元區和日本)今年的增長率為1.9%，理由是俄烏沖突以及美國收緊貨幣政策產生的經濟影響。
 

　　3、美國國會預算辦公室25日發布的預測顯示，在10月1日開始的2023財年，預算赤字也將收窄至9840億美元。今明兩財年的赤字明顯低于2021財年的2.8萬億美元。預計2022財年聯邦債務總額將增加1.9萬億美元。同時預測到2022年底，美聯儲只會將基準利率提高到1.9%(市場預期為2.6%)，到2023年底提高到2.6%。
 

　　國內方面，
 

　　1、中國5月官方制造業PMI49.6，前值47.4。中國5月官方非制造業PMI47.8，前值41.9。財新中國制造業采購經理指數(PMI)錄得48.1，較上月回升2.1個百分點。
 

　　2、國務院常務會議部署加快穩經濟一攬子政策措施落地生效，讓市場主體和人民群眾應知盡知應享盡享。會議指出，按照中央經濟工作會議和《政府工作報告》總體思路、政策取向推出穩經濟一攬子政策措施，主要是對政策實施提速增效。這既是及時加大力度穩住經濟大盤的重要舉措，又堅持圍繞市場主體實施宏觀政策，實行精準調控，提高效率，不透支未來。落實黨中央、國務院部署，各部門迅速行動，6方面33條政策措施實施細則制定出臺取得積極進展。
 

　　3、中國央行將一年期貸款市場報價利率(LPR)維持在3.70%不變；將五年期貸款市場報價利率(LPR)從4.60%下調至4.45%。
 

　　二、行情回顧
 

　　五月銅價探底后反彈，但仍未收攏前期跌幅，整體呈現弱勢反彈格局。月內滬銅主力先抑后揚，一度下探至70000關口，后隨美元指數自105高位回落后超跌反彈并進入震蕩結構。
 

　　宏觀方面，月初，美聯儲5月議息會議上調聯邦基金利率的目標區間并宣布將從6月開始以每個月475億美元的速度縮表，美元突破前期高位震蕩區間，最高上探至105.01點。結合全球經濟下行預期造成的恐懼情緒，銅價大幅走低。后續因美國國內經濟狀態堪憂，美聯儲鷹派之聲暫緩；同時歐元區不堪通脹重負，歐央行釋放加息信號。美元迅速掉頭向下。結合國內近期密集利好政策出臺，復工復產節奏加快帶來的高需求預期，銅價回暖，回到72000附近震蕩。市場普遍預期六月美聯儲加息50個BP，美元指數再向上突破可能性不大。
 

　　市場方面，上海疫情封控影響部分電銅交投，但后續大宗物流運輸得到疏通，月內電銅貿易流程。目前國內穩經濟政策陸續落地，疊加精廢差縮窄，精銅升水存在繼續上揚可能。進口盈虧方面，受海外央行加息潮影響，美元指數變化引發人民幣價格大幅波動，月進口盈利均值267元/噸，進口窗口大部分時間處于開放狀態。
 

　　消費端，國內物流運輸仍有影響，下游開工率有所回升，普遍逢低采購為主。主要終端地產、建材、汽車等需求較往年仍疲弱。預計隨著疫情緩和，國內會迎來復產趕工期，需求有望迎來一次爆發，尤其是房地產和基建等工程端和汽車等制造端。國內現貨偏緊維持去庫，全球顯性庫存低位仍有支撐。
 

　　總體來說，海外宏觀氛圍階段性見底，美元指數回落以及國內穩增長政策落地支撐價格。隨著國內疫情逐步受控，復工復產刺激消費，庫存低位支撐預計六月銅價或有所反彈。
 

　　三、廢舊市場
 

　　五月初，盤面大跌，引發持貨商恐慌拋貨心理，疊加廢銅相對挺價下，臨沂市場成交量明顯增多，資源流向江西等地。連跌幾日之后，再生市場成交氛圍下滑。
 

　　月中行情回調，廢銅市場轉暖，保定，臨沂等地貿易商近期多在等銅廠出價后訂貨，第二天在市場求購，必要時小幅挺價收貨。疊加近期燃氣價格上漲，至湖北部分銅廠生產成本上移，利潤下滑。月末行情上漲，廢銅市場交投氛圍升溫，貿易商搬貨積極，成交量放大，不過銅廠保守收貨，按需備貨后隨即下調采購，精廢價差逐漸回歸。貿易商畏跌情緒重，空單盛行，且下游銅桿消費并未跟上，因此廠家維持壓價，31號盤面小漲，持貨商捂貨惜售，成交不佳。另貿易商比較關注湖南，湖北，江西部分報價高的銅廠。
 

　　近期部分地區疫情得到有效控制，貿易商送貨持48小時核酸即可。貨源流動性擴大，市場可正常交易。
 

　　四、庫存方面
 

　　倫敦金屬交易所(LME)公布數據顯示，倫銅庫存自三月初步入上行通道，兩個多月后增至七個月高位180,925噸，而后庫存水平連續下滑，截止5月30日，LME銅庫存15.5萬噸，較月初減少0.14萬噸。
 

　　上期所銅庫存較上月減少了0.68萬噸至4.2萬噸。全球顯性庫存維持低位，LME銅注銷倉單比例快速回升，銅倉單出庫意愿較強。國內現貨升水高企，庫存較往年相比處于極低位置。紐約交易所銅庫存80050噸，較月初減少3964噸。保稅區庫存微降，進口窗口難以快速開啟。
 

　　五、行業要聞
 

　　1、據WBMS，1-3月全球銅市供應短缺18.9萬噸，2021年全年供應短缺47.3 萬噸。1-3月全球精煉銅產量為600萬噸，同比增加0.6%。3月份，全球精煉銅產量為202.39 萬噸，需求量為214.44 萬噸。
 

　　2、據國家統計局，中國4月精煉銅產量為89.8萬噸，同比減少1%，環比下滑4%。4月份部分銅冶煉廠進入檢修階段，產量出現下滑，今年5月份國內冶煉廠大冶、紫金、赤峰云銅等進入檢修期，本月精煉銅產量大概率繼續下降。但是方圓老線已經復產，預計祥光5月21號投料，大海也將復產，6月電解銅產量將出現修復。
 

　　3、據ICSG，2022年第一季度世界礦銅產量同比增長2.6%，其中銅精礦產量同比增長約2.2%，濕法冶煉電解銅產量同比提高4.7%。全球產量增長受益于新銅礦投產或者銅礦增產帶來的額外產量以及2021年一季度產量較低的基數效應。
 

　　4、博茨瓦納唯一正在運營的銅礦因事故暫停生產，秘魯將Las Bambas銅礦的緊急狀態延長60天，已持續停運一個多月。自由港印尼公司計劃將2022年銅精礦產量提高6.7%，礦端擾動頻發。
 

　　5、2022年加工費呈現重心上移的走勢，5月TC價格出現小幅回落但仍維持高位。CSPT線上會議敲定2022年二季度銅精礦現貨TC指導價為80美元/干噸。
 

　　6、4月未鍛軋銅及銅材進口量為46.5萬噸，同比下降4.03%，累計同比增加0.9%。4月精煉銅進口量為289507.45噸，環比下降10.5%，同比下降9.27%。